那时国内几乎所有的大型医疗仪器都是从国外进口,核心技术高度依赖国外,其中医学影像设备一直被GE、飞利浦和西门子三家外企垄断。
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在一群学霸的聚集下,联影医疗打造出一系列全线高端医学影像诊断产品,其中包括磁共振成像系统、X射线计算机断层扫描系统、X射线成像系统、分子影像系统、医用直线加速器系统、生命科学仪器等。
公司预计募资1088亿元,全国社保基金、泰康人寿、太平洋保险、中信证券、上海奕瑞光电等均参与战略配售,放眼整个A股,今年以来,联影医疗的募资额仅次于中国海油,本次发行总市值达到9058亿元。
公司始终面临设备核心零部件被外企“卡脖子”的窘境,且产品的竞争壁垒并不高。2002年,迈迪特正式被西门子收购,薛敏也从公司掌事人变成西门子的一个经理。
塞翁失马焉知非福?
再三思索之后,薛敏撮合张强来到上海一起创办了上海联影医疗科技有限公司,这一次,薛敏不再聚焦低端市场,公司全部核心技术均为自主研发。
目前,国内医疗影像行业在中低端领域基本已经实现了国产化替代,但高端领域依然以“GPS”进口为主。以联影医疗的主打产品CT设备为例,2020年中国64排以下CT国产化率已经达到65%,而64排及以上国产化率仅为35%。
根据BirinyiAssociates编制的数据显示,自1月份以来,美国企业合计已宣布计划购买6660亿美元炒股实盘配资,股票,这比上年同期的计划总额高出19%。今日,联影医疗将开启申购,其发行定价1088元/股,对应的市盈率为769倍,高于行业及可比公司平均静态市盈率水平。
好在联影医疗的“造血”能力较强,报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额分别为58亿元、31亿元及42亿元,其中2019年和2020年均大幅高于当期净利润规模,公司销售回款及现金流情况暂时较为乐观。
1998年,41岁的薛敏回国创立了深圳迈迪特仪器有限公司,仅一年多的时间,公司就研制出了国内首款5T超导磁共振系统,打破了国外在高场磁共振系统领域的垄断地位。
说到联影医疗,不得不提及其创始人薛敏和张强二人,公司能有如今的成绩,离不开创始人在物理学方面的造诣。
其疫情期间,X射线成像、CT是诊断新冠感染的重要设备,公司的相关产品实现量价齐升,其中CT产品单价由2019年的1668万元/台上涨至2020年的2037万元/台,从而带动公司业绩上涨。
近年来随着全球贸易摩擦和地缘政治风险加剧,国际贸易容易受到出口政策、关税、汇率等影响,如此一来,公司可能面临一定的短期缺货或成本上升风险。
从近期科创板新上市的股票来看,市场的“畏高”情绪依然强烈,投资者不仅关注公司的基本面情况,就上市首日表现而言,其估值的高低几乎起到了决定性作用。联影医疗的发行估值不低,有一定的破发风险,不过随着近期新股市场情绪高涨,首日有望冲一冲千亿市值。
报告期内,公司主营业务毛利率则由406%上升至471%,不过仍低于同行业可比公司毛利率水平,其中迈瑞医疗的医学影像类产品毛利率高达约66%。
从销量来看,2020年公司的XR系列、CT系列产品几乎实现翻倍增长,但可以发现,尽管近年来公司各产品的销量猛增,其产能利用率却始终保持较低水平,2021年仅CT系列产能利用率超过80%。如此一来,公司单位产品的固定成本相对较高,或带来一定的资金压力。
事实上,在高端医学影像及放射治疗产品领域,联影医疗产品线的覆盖范围与“GPS”等国际厂商基本一致。
而2020年公司业绩扭亏主要得益于两点。
2010年,正逢中国启动新一轮医改,在高端医学影像领域设备方向,国内根本没有一家像样的企业,此时正是创业的好时机。
此外,虽然联影医疗的产品已在美国、日本、欧洲、非洲及东南亚等国家和地区实现销售,但其销售收入占总营收比例不足10%,公司的海外业务拓展具有一定难度。一方面,海外的“GPS”等公司具有一定的先发优势,国内亦有迈瑞医疗、东软医疗等企业已经较早的开始布局海外业务,市场竞争较为激烈;另一方面,目前联影医疗的境外销售渠道搭建时间较短,尚不能有效整合境外资源。
此外,除了费用化研发投入以外,公司部分研发支出进行资本化处理,报告期内,资本化研发投入金额分别为12亿元、94841万元及79829万元。
要想建立壁垒,得靠技术,这离不开大量的人才。前期,他们回到大学去“招兵买马”,组建起了公司的核心技术团队。
按2020年度国内新增台数口径,在国内新增市场中,联影医疗的5T及0TMR市占率分别排名第一和第四;64排以下CT排名第64排及以上CT排名第四;PET/CT及PET/MR产品均排名第一;DR及移动DR产品分别排名第二和第
配资用户进行炒股实盘配资服务时,配资用户可以通过一些比较靠谱的配资资讯网站或者是配资论坛等,及时可以获取更多配资相关的实用配资信息,同时配资用户也要提前把握好市场风向,及时获取盈利。六年后,联影医疗终于被资本关注到,2017年5月公司完成天使轮融资,同年9月又完成高达333亿元的A轮融资,引入了招银国际、中信证券、中国人寿大健康基金、国投创新等明星资本机构,成为国产医学影像领域的独角兽。
联影医疗发展至今,已经构建包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局,累计向市场推出80余款产品,入驻全国近900家三甲医院。
在西门子工作期间,薛敏认识了后来共同创业的伙伴张强,从此创投界又多了一段佳话。
不久,他毅然决定赴美留学,于凯斯西储大学攻读生物医学工程博士学位。
整体来看,联影医疗的业绩可圈可点,研发投入不断加大,产品销售回款情况良好,以公司在所处领域的市场地位来看,是值得长期关注的,但同时公司也存在一定的痛点,虽然技术上可以追赶国际龙头厂商,其核心零部件依然依赖进口,这为未来的发展埋下隐忧。
整体业绩方面,2018年-2021年,公司营收由20.35亿元增至754亿元,年复合增速高达576%,对应的归母净利润分别为-26亿元、-73598万元、03亿元和117亿元,公司营收快速增长,利润实现扭亏为盈。
而国内竞争厂商主要包括万东医疗和东软医疗,另外迈瑞医疗也布局医疗影像领域,不过收入占比仅约21%。
其近三年公司计入其他收益的政府补助累计为92亿元;享受的税收优惠累计24亿元,对公司利润总额的影响较大。
只联影医疗的核心部件依然依赖外购。
薛敏,1957年出生于湖北麻城,本科毕业于上海复旦大学物理系,硕士毕业于中科院武汉物理所,曾在武汉物理所担任磁共振成像课题负责人。
目前,公司生产CT产品用的球管和高压发生器,生产XR产品用的X射线管、高压发生器和平板探测器,以及生产RT产品用的磁控管等核心部件仍以外购为主,其中供应商就包括公司的竞争对手飞利浦。
2022年上半年,预计公司业绩将进一步增长,营收预计将同比增长20%-35%至37亿元-465亿元;对应的归母净利润将同比增长15%-35%至45亿元-74亿元,不过增速均有所放缓,凭借疫情“东风”带来的爆发式业绩正在逐渐回归平静。
众所周知,高端医疗设备是个“烧钱”的买卖。一方面,公司不断扩大研发团队,截至报告期末,公司的研发人员超过2000名,其中1900以上拥有硕士或博士学历;另一方面,联影医疗的亏损离不开高额的研发投入,报告期内,公司研发费用支出分别为51亿元、79亿元、56亿元和68亿元,占营收的比重21%、142%、112%和134%。
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